Il concetto di prezzo a termine
Il forward price, o prezzo a termine in italiano, è un prezzo, stabilito oggi, a cui due controparti si accordano di scambiare un asset ad una certa data futura.
Il prezzo è quindi deciso oggi, ma la consegna del bene e il pagamento avvengono in futuro.
In termini finanziari il problema è quindi come si stabilisce il prezzo oggi per una data futura?
I fattori che determinano il prezzo a termine
Chiariamo subito un concetto: un prezzo a termine non rappresenta una previsione del valore futuro del bene.
Se due controparti si accordano su un certo prezzo a termine questo è fatto sulla base di relazioni di non arbitraggio e non rappresenta una previsione sull’evoluzione futura del prezzo in questione.
Supponiamo di chiedere ad una banca un prezzo per 1000 barili di petrolio per consegna tra 3 mesi.
Che cosa dovrebbe fare la banca per consegnarmi il petrolio e ricevere il pagamento tra tre mesi ad un prezzo stabilito oggi senza correre rischi di perdere soldi?
Dovrebbe comprare sul mercato 1000 barili di petrolio al prezzo attuale, finanziarli, assicurarli, trasportarli in un magazzino e consegnarli tra 3 mesi.
Evidentemente tutte queste operazioni hanno un costo per la banca che aggiungerà al prezzo corrente del petrolio per calcolare il prezzo a termine.
Il costo del mantenimento della posizione per 3 mesi, il cost of carry, sarà quindi aggiunto al prezzo corrente per determinare il prezzo a termine. In questo modo la banca avrà coperto tutti i rischi e tutti i costi aggiuntivi derivanti da consegna e pagamento differito.
La formula per il calcolo del prezzo a termine
Il prezzo a termine sarà quindi dato da:
Prezzo a termine (forward) = Prezzo a pronti (spot) + costo del carry netto
Ci si potrebbe chiedere perché si parla di cost of carry netto.
Perché se il prezzo a termine fosse calcolato su strumenti finanziari come, per esempio, azioni o obbligazioni su cui nel frattempo vengono ricevuti degli interessi o dividendi, quello che viene ricevuto dovrebbe essere scontato dal prezzo a termine perché diminuisce il costo del mantenimento della posizione.
Questo è il concetto generale su cui tutti i prezzi a termine vengono calcolati.